穆迪指出，经济重新陷入衰退周期所带来的不利的运营环境、西班牙主权信用可靠性的下降、以及资产质量的迅速恶化是促使其下调评级的原因所在。

穆迪称，被下调评级银行中有10家的评级前景为“负面”，其他7家的评级则仍被置于进一步降级的观察名单中。

受影响银行包括桑坦德银行、Banco Espanol de Credito、Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA、Caixabank和Ceca等。(金良/编译)

截至收盘：i美股中概30指数下跌22.84 点，收报686.51点，跌幅3.22%。

板块表现：

i美股中概教育指数（EGU10）下跌1.58%，成分股多数下跌，安博教育跌幅领先，跌幅6.45%；正保远程教育跌6.34%；诺亚舟跌3.49%；学大教育跌3.41%。

i美股中概太阳能指数（SLR10）下跌9.09%，成分股普跌，晶澳太阳能跌幅领先，跌幅15.32%；英利绿色能源跌13.04%；晶科能源跌10.9%；大全新能源、天合光能、昱辉阳光、阿特斯太阳能、赛维LDK、韩华新能源、尚德电力跌幅均超5%。

i美股中概TMT指数（TMT20）下跌2.29%，成分股多数下跌，当当网跌幅领先， 跌幅16.15%；优酷跌9.77%；新浪跌5.33%；百度、巨人网络、完美世界、世纪互联跌幅均超3%；携程逆市涨6.41%；网易涨4.82%。

i美股中概医药指数 (HCP10) 下跌1.84%，成分股多数下跌，科兴生物跌6.88%；药明康德跌3.97%。

个股新闻：

世纪互联公布的2012年第一季度财报显示：营收3.458亿元人民币；净亏损净亏1590万元人民币。

正保远程教育公布的2012年第二季度财报显示：营收1230万美元;净利润280万美元。

携程旅行网公布的2012年第一季度财报显示：营收9亿1100万元人民币，净利润为1亿6900万元人民币。

昌荣传播公布的2012年第一季度财报显示：营收2.104亿美元，净利润为80万美元。

空中网公布的2012年第一季度财报显示：营收4384万美元，净利润为686万美元。

索昂生物公布的2012年第一季度财报显示：营收2780万美元，净利润为280万美元。

网易公布的2012年第一季度财报显示：营收20亿元人民币，净利润为9.42亿元人民币。

环球资源公布的2012年第一季度财报显示：营收3890万美元，净利润310万美元。

当当网公布的2012年第一季度财报显示：营收人民币10.836亿元，净亏损为人民币9950万元。

尚华医药公布的2012年第一季度财报显示：营收3080万美元，净利润170万美元。

21世纪不动产公布的2012年第一季度财报显示：营收1.305亿元人民币，净亏损为4590万元人民币。

中电光伏宣布已完成交付的5MW的太阳能模块到保加利亚的Yerussalimovo太阳能公园。这些模块被卖给三菱国际GmbH，并由Helios Power进行安装和管理

携程宣布任命公司首席财务官孙洁女士为首席运营官，同时宣布任命公司副首席财务官武文洁女士为首席财务官。

携程周四发布财报后，收涨6.41%，报20.91美元。多家投行给予携程评级，高盛给予携程股票“卖出”评级；未来资产证券给予携程股票“买入”评级；T.H.Capital给予携程股票“持有”评级。

当当网周四发布财报后，大跌16.15%，报收6.28美元。美国投资银行派杰(PiperJaffray)今日发布投资报告，维持当当网(NYSE:DANG)“增持”评级，将目标股价定为12美元。

网易周四发布财报后，收涨4.66%，报收60.38美元。多家投行给予网易评级，未来资产证券、美银美林、Lazard Capital和T.H.Capital给予 网易“买入”评级；Piper Jaffray给予网易“增持”评级；瑞士信贷和摩根士丹利给予网易“跑赢大盘”评级；

新浪于周三发布财报后，今日跌5.33%，报收54.35。多家投行给予新浪评级，未来资产给予新浪“买入”(Buy)评级；高盛和美国银行给予新浪“中性”评级。

(i美股Jack)

汇丰首席美国经济学家凯文·罗根

近日，全球化时代世界经济复苏的艰巨性和复杂性日益凸显，欧债危机波谲云诡，美国经济复苏一波三折，新兴经济体高速增长模式渐显疲态。上述诸多不确定性导致金融市场的波动性急剧放大。

为此，中国证券报特派记者奔赴海外，问计著名学者以及华尔街各大金融机构和全球智库专家，通过这组高端访谈为读者把脉当前全球经济和资本市场的热点话题，以期见仁见智、拨云见日。

今年年底，美国小布什总统执政时期推出的减税计划、延长失业救济金申领时间等经济刺激政策将到期终止，与此同时，十年内削减开支大约1.2万亿美元的自动减赤机制将在2013年启动。此前美国财长盖特纳曾多次警告，这一“财政悬崖”(Fiscal Cliff)将给美国经济带来极大冲击。16日公布的最近一次美联储货币政策决策例会纪要也显示，美货币政策制定者普遍担心，美国的财政政策若出现明显紧缩，将成为威胁经济复苏的风险。

对此，汇丰首席美国经济学家凯文·罗根在接受中国证券报(微博)记者采访时指出，美国经济“财政悬崖”窘况难以出现，两党之间最终会在财政问题上达成妥协，由于此前低税率政策也并未有效提高居民支出，因此即便“财政悬崖”出现，对美国经济的负面影响也是温和的。

“财政悬崖”无异于自杀

中国证券报：美国经济增长前景如何？

凯文·罗根：美国经济当前增速在2%左右，低于2.5%的潜在增长率，也低于从衰退中复苏的正常情况下的经济增速表现。美国经济复苏缓慢主要有两个原因，首先是家庭部门负债较高，居民消费开支增长缓慢。第二是政府部门面临财政上的紧张状况，由于经济刚刚经历严重的衰退，财政收入的增长尚未实现，而此前开支过多、债务负担沉重，迫使政府进行必要的开支削减。目前来看，美国企业部门仍然比较健康，没有太高的负债，同时利润率良好，但它们也不敢大举进行投资，因为对未来经济复苏状况仍然存在担忧。

此外，由于欧洲的经济下滑，同时全球经济整体表现不佳，美国的净出口正在下滑，也给经济带来负面影响。

我预计上述情况要持续数年，不会有太大改善，2%的增速预计会一直保持到2014或2015年。目前美国家庭部门的债务/收入比例仍然非常高，只要人们仍在努力削减债务，限制开支，经济就不会实现快速增长。而实现负债与收入间的平衡需要相当一段时间。

中国证券报：如何看待“财政悬崖”给美国经济带来的潜在风险？

凯文·罗根：“财政悬崖”实际是个虚构的概念，我认为美国跌下“财政悬崖”的可能性不大。国会两党都不会愿意将国家推到这步境地，因为这无异于自杀，没有人愿意看到这种情况发生。我认为两党之间最终会在财政问题上达成妥协，可能不会是在今年，而要在大选后三到四个月。

我认为，会发生的可能有两件事，一是美国政府的举债上限将在今年11月份再次触及，国会需要再次采取行动作出改变。二是每年都有一定数量的税收减免政策被延期，预计到今年年底还会有部分政策延期，这是惯常的情况。如果不这么做，税率就会上升。

事实上，此前的低税率政策并没有有效鼓励美国居民开支，他们可能选择将一部分进行储蓄。因此税率上升不一定会导致经济出现大幅收缩，人们可能会减少开支，但不会减少太多。如果“财政悬崖”真的出现，预计对美国经济的影响也是温和的。

当然，由于对税收前景存在怀疑，居民和企业都会迟于消费或投资，这也是为什么美国经济短期不会实现太强劲的增长。

QE3可能性不超过50%

中国证券报：财政政策的掣肘会否迫使美联储进一步放松货币政策？

凯文·罗根：美联储实施额外量化宽松的可能性当然存在，但我认为可能性不超过50%。去年年底以来，美国核心通胀率上升，虽然升幅有限，但上升趋势已经形成。这部分是由于美元走软，进口价格走高，同时也由于其他很多经济体面临较高的通胀。在通胀上升的压力下，美联储提供更多刺激的可能性有所下降。同时美联储非常担心失业率上升，并希望扭转劳动力就业参与率低，失业时间长的局面。目前美国失业率连续几个月下降，事情正在朝正确的方向发展，因此未来几个月美联储不太可能在宽松政策上加码。

不过到今年年底，美联储仍然有可能推出第三轮量化宽松措施(QE3)，这主要是考虑到失业率重新上升以及能源价格下降等因素。去年以来美国失业率的降幅中约有一半来自于就业参与率的下降，而非就业岗位的增加，可以说就业市场并没有实质性的好转。这正是美联储所担心的。

中国证券报：今年6月“扭转操作”会到期结束，在不推出QE3的情况下，“扭转操作”会否延续下去？

凯文·罗根：预计美联储会按期结束“扭转操作”，即便继续实施，也会小规模进行。目前美联储资产负债表已经受到一定的限制，要进行“扭转操作”就必须卖短债，买长债，但此前操作中已经出售的短债规模达到4000亿美元，几乎是美联储持有的全部短债的四分之三。美联储能够继续出售的短债规模非常有限，没有办法进行与此前规模相当的“扭转操作”。

警惕金融市场波动风险

中国证券报：美国经济复苏面临的最大风险是什么？

凯文·罗根：国内政治因素当然是重要的风险所在。联邦和地方政府开支削减将对经济形成拖累，如果企业部门担心经济前景，就会减少投资，这成为美国经济复苏的一大风险，但不是最大的风险。

事实上我最担心的是金融市场波动带来的潜在风险，而导致市场波动的最主要因素来自欧洲。如果资产价格大幅下降，可能给金融系统运作和市场信心带来负面影响，这在去年就已经出现过。

中国证券报：美国经济持续缓慢增长，是否有可能成为下一个日本？

凯文·罗根：美国和日本的状况很相似，但也有所不同。相似的是两个国家都面临超额的债务负担，需要削减开支。不同的是美国人口在增长，不只是自然人口，还包括移民。这将抵消去杠杆化的负面影响。人口增长会促进需求增加，促进税收增长，改善财政预算前景。此外，美国在解决危机上的行动比较迅速，像2008-2009年解决金融危机时，在较短时间内推出问题资产救助计划(TARP)，美联储也迅速降息，注入流动性。相比之下日本在政策上的行动比较缓慢，有诸多限制。我想美国最终会走出困境，而不会成为下一个日本。

相关报道：

美联储会议纪要称：财政悬崖或扼杀经济复苏

不过，美联储保留进一步宽松的选项，也并非完全出于欧债危机的考虑。在纪要文件中，决策者重点强调美国可能在年底遭遇的“财政悬崖”风险。美联储担心，届时减税政策到期和自动开支削减同时来袭，可能给美国经济复苏带来冲击。另外，稳定的通胀也给美联储继续刺激经济创造了有利条件。

会议纪要释放宽松信号

在4月24日至25日的联邦公开市场委员会例会上，美联储宣布延续当前的超宽松货币政策。根据16日发布的当时会议纪要文件，“几位成员指出，如果经济复苏失速，或者经济面临的下行风险变得足够大时，可能就需要实施额外的宽松货币政策”。

这样的情形与早些时候的会议形成对照。在3月份的美联储议息会议纪要文件中，还只有“两名”决策成员称，如果经济失速或通胀太低，可能需要采取进一步行动。自4月底美联储的最近一次会议结束以来，美国经济面临的风险有增无减。

从国内来看，5月初公布的官方数据显示，4月份美国的失业率降至8.1%，但不少人认为，这并不能说明就业市场有了显著改善，只不过是因为更多长期找不到工作的人已放弃求职。

从国外看，欧债危机近期持续升级，甚至威胁到了欧元区的存续问题，这势必会影响到美国的经济和金融体系。

在4月25日的议息会议上，美联储主席伯南克表示，当前美国的货币政策“基本适宜”，但如果经济需要进一步的支持，美联储将毫不犹豫地采取进一步宽松措施。

最新的会议纪要显示，对于当前美国实施的超宽松货币政策，决策者并无意轻易改变。部分决策成员表示，只有当他们更加确信美国经济的中期前景，抑或经济前景所面临的诸多风险已发生重大改变时，他们才会赞同调整美联储目前的立场。这也从一个侧面反映出，即便不继续宽松，当局短期也不会考虑收紧货币政策。

会议纪要显示，尽管决策者承认就业市场状况最近几个月已改善，但几乎所有成员都认为，当前的失业率仍居高不下，只会逐步降低。多数与会人士都预计，美国的失业缺口要补上需要五六年的时间。

金融市场对美联储发出的上述信息作出了正面解读。美国股市在文件发布后一度走高，只是在希腊相关负面消息打压下小幅收低。周四的亚太股市多数收高，MSCI亚太指数尾盘涨0.7%，中止了六连阴。

通胀、欧债为QE3铺路

根据纪要文件，央行官员将欧洲债务危机视为美国经济复苏道路上的一大风险。与会者称，欧元区财政和金融业的吃紧，可能对美国经济构成下行压力。

当前，希腊正陷入空前的政治混乱，不出意外该国将在下个月举行重新选举。与此同时，围绕该国可能退出欧元区的讨论和猜测也日益升温。在最近的公开讲话中，美联储官员和其他美国高官也频频表达了对欧元区前景的担忧。

另一方面，通胀的温和也为美联储留下了更大的政策操作空间。美联储在纪要文件中指出，长期通胀预期仍保持稳定。

美国劳工部15日公布的数据显示，由于能源价格上涨压力回落，美国消费价格指数4月份环比持平，同比上升2.3%，低于上个月的2.7%以及去年9月份的3.9%。另外，美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出平减指数3月份上升2.4%，虽高于2%的官方目标，但仍在下降轨道中。有分析认为，通胀水平保持稳定趋降，对美联储在必要时继续出手刺激经济是有利条件。

美国国际策略投资集团董事总经理、曾在美联储货币事务部门任职的佩尔利表示，从会议纪要看，美联储可能觉得有了更大的空间来放松政策。

凯投宏观的分析师保罗表示，美国出台QE3的可能性似乎要高于之前的预期。尽管他认为，除非希腊真的退出欧元区并带来巨大冲击波，否则美联储可能不会采取任何行动。汤森路透调查显示，业界预计美联储推出QE3的可能性约为30%。

利率期货的走势则显示，受到会议纪要文件影响，交易员开始推迟对美联储首次加息时间的预期，首次加息被认为可能要到至少2014年7月，较之前的预测推迟了一个月。

“财政悬崖”提上议程

除了欧债的因素，此次美联储议息会议纪要还特别关注了美国自身可能面临的财政困境，即近期伯南克和盖特纳屡屡强调的所谓“财政悬崖”问题。

会议纪要显示，与会人士除了关心欧洲的局势外，还特别关注“美国突然进行财政整顿的可能性”，后者主要是指一些人警告的“财政悬崖”。

小布什政府时期的一系列减税政策今年年底将到期，同时作为两党债务谈判妥协的结果，美国可能从明年启动规模上万亿美元的自动开支削减。伯南克近期多次警告说，由此带来的“财政悬崖”可能给美国经济带来巨大冲击。

美联储官员预计，未来几个季度，政府部门将对经济增长构成拖累，美国财政状况将是个较大的风险。会议纪要显示，美联储官员认为，如果议员们未能就联邦预算计划达成一致，2013年开始财政状况将出现大幅紧缩。

即便美国能侥幸避免跌落“财政悬崖”，美联储仍担心，围绕美国的预算和财政前景的较大不确定性，可能导致企业推迟招聘和投资，不利经济复苏。

在税收和削减赤字等议题上，美国两党一直各持己见，僵持不下。16日，美国总统奥巴马当日在白宫与国会领导人就债务等经济议题举行午餐会。奥巴马强调，美国不应重蹈去年夏季债务危机的覆辙，美国经济和全球经济被债务议题绑架是不可接受的。

截至收盘：道琼斯工业平均指数下跌156.06 点，收于12,442.49 点，跌幅为1.24% ；纳斯达克综合指数下跌60.35 点，收于2,813.69 点，跌幅为2.10% ；标准普尔500指数下跌19.91 点，收于1,304.89001 点，跌幅为1.50% 。

宏观方面：

惠誉周四宣布，将希腊的长期本外币发行人违约评级从“B-”下调至“CCC”，并将其短期外币发行人违约评级从“B”下调至“C”。CCC是惠誉对一个非违约国家可能给予的最低评级。惠誉警告称，如果下月重新举行的大选未能产生一个能够继续执行欧盟-IMF要求的财政紧缩措施和结构性改革，希腊将有可能退出欧洲货币联盟，并触发大规模违约事件

欧央行周三表示，由于行长德拉吉示意不会为了让希腊留在欧元区而在关键原则上让步，因此将暂停对部分希腊银行放贷以控制风险。

惠誉在周四对外发布的一份报告中表示，目前全球29家关键的大型银行将其资本金水平从现有基础上增加5.66亿美元方能满足巴塞尔III监管新规要求。这就意味着这些银行的资本金水平需要提升23%才能达到目标。

国际商会周四最新发布的一份调查显示，今年全球贸易增速将会放缓，且交易量不可能重新超过在经济危机前的水平。

经济数据方面：

美国劳工部宣布美国上周初请失业数据坏于预期。在截至5月12日的一周中，首次申领失业救济人数为37万。据彭博社调查，经济学家平均预期为36.5万。此前一周人数为36.7万。

费城联储公布的数据显示，5月份费城联储制造业指数为-5.8点，远不及经济学家对此平均预期的10点。4月该指数为8.5点。

板块方面：主要板块普跌，非日常消费品、工业和基础材料板块领跌

公司新闻方面：

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(NYSE: BRK.A，BRK.B)周四宣布，将以1.42亿美元现金收购美国广播及出版商Media General Inc(MEG)旗下除《坦帕论坛报》(Tampa Tribune)以外的所有报纸。

美国第二大航空公司达美航空(Delta Air Lines)(DAL)总裁埃德-巴斯蒂安(Ed Bastian)周四表示，该公司计划在今年劳工节(9月3日)以后将跨大西洋航线上的运能削减5%。

高盛和该公司旗下的基金将在Facebook的首次公开募股中出售价值约10亿美元的股票。高盛和其基金目前持有该公司6590万股股票，将出售其中的2870万股，是最初计划出售股数的两倍以上。

沃尔玛第一季度利润增长10%至37.4亿美元，合每股盈利1.09美元；去年同期盈利34亿美元，合每股盈利97美分。营收增长8.5%至1130亿美元，销售收入增长8.6%至1123亿美元。

大宗商品市场：黄金涨2.41 %，报每盎司1,573.70美元，原油跌0.36% ， 报每桶92.480003美元。（i美股jack)

欧洲央行表示，这四家希腊银行将只能获得“紧急流动性援助”，这项临时性的特殊工具由希腊央行提供，需获得欧洲央行的批准，但这四家银行的名称并未被披露。此外，欧洲央行总裁德拉吉暗示，该行不会在原则问题上妥协以争取让希腊留在欧元区。

据欧元区官员透露，欧洲央行正在全面评估其所有的政策工具，当前没有扩大刺激政策规模的计划，即便市场紧张状况加剧。

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德周三表示，IMF已针对希腊退出欧元区的可能性进行了技术评估，希腊退出欧元区“代价极高且十分艰难”。但拉加德表示，要留在欧元区，希腊需努力遵守作为最新贷款方案附加条件而制定的计划。

对希腊银行体质的担忧还影响到了西班牙，后者周四标售的三笔中期国债支付收益率大幅高于此前水平，显示该国借贷成本水涨船高。

周四欧洲股市早盘，主要股指继续下跌，银行股跌势较大。北京时间19时15分，斯托克50指数中，金融分类指数大跌2.46%，在所有板块中表现最差。同一时间段，英德法股市跌幅在0.6%至1%不等。 (来源：上海证券报)

当日，纽约商业交易所(NYMEX)6月份交割的轻质原油期货价格下跌25美分，报收于每桶92.56美元，跌幅为0.3%。

在纽约商业交易所的其他能源交易中，天然气期货价格下跌，原因是据美国能源部下属能源信息署(EIA)发布的报告显示，上周天然气库存的增幅超出分析师此前预期。6月份交割的天然气期货价格下跌2美分，报收于每百万英国热量单位2.59美元。(文武/编译)

CCC是惠誉对一个非违约国家可能给予的最低评级。

该评级机构在一份声明中表示：“对希腊主权评级的下调反映出希腊或许无法保持其欧洲经济货币联盟成员地位的风险加大。

惠誉警告称，如果下月重新举行的大选未能产生一个能够继续执行欧盟-IMF要求的财政紧缩措施和结构性改革，希腊将有可能退出欧洲货币联盟，并触发大规模违约事件。(漩矶)

当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)6月份交割的黄金期货价格上涨38.30美元，报收于每盎司1574.90美元，涨幅为2.5%。

在纽约市场的其他金属交易中，其他金属期货也追随金价上扬，其中期铂价格上涨2%。(金良/编译)

美国国会两党在如何上调债务上限的长期争论，将美国带入了债务违约的边缘。美国财长盖特纳周四在马里兰州巴尔的摩市发表讲话时表示，美国的债务水平预计将在年底之前就触及16.4万亿美元的现行债务上限，国会必须在明年初上调债务限额。他还表示，上调债务上限并不是就意味着违约危机。

5月16日，在美国首都华盛顿白宫，美国总统奥巴马发表演讲。

奥巴马当日敦促国会给在美国新增就业岗位和提高员工工资的小企业提供税收优惠，以加速美国就业市场和经济的复苏势头。新华社记者张军摄

市场分析师说，希腊各政党联合组阁的努力失败导致政局不确定性增加，是金价连续4个交易日下跌的主要诱因。近期市场传闻欧洲央行可能会结束对希腊银行的资金援助，导致投资者纷纷抛售黄金，使金价跌至去年12月以来新低。另外，投资者对于中国经济增速放缓和美国经济减速的忧虑也使一些黄金多头获利出场，进一步打压了金价。

虽然黄金价格暴跌，但最新数据显示，各国央行继续买入黄金，投资热情还在。根据世界黄金协会(W G C)17日发布的《黄金需求趋势报告》，全球央行2012年第一季仍然净买入黄金，但80.8吨的买入规模较上年同期下降41%，2011年第一季央行买盘曾达到异常高的水平。俄罗斯、墨西哥、哈萨克斯坦、菲律宾、白俄罗斯、乌克兰和塔吉克斯坦第一季均增加了官方黄金储备。W G C预计，央行净买入趋势今年仍将是主要推动因素，因为一些国家寻求将外汇储备多样化，还有一些国家试图增加黄金持仓以维持黄金在外汇储备中的占比。

报告还称，在全球黄金需求下滑的背景下，中国的黄金需求逆势增长10%，创下历史新高。

根据报告，2012年第一季度，全球黄金需求1097.6吨，下降5%；黄金需求价值约合597亿美元，同比增长16%；黄金平均价格为每盎司1690.57美元，同比高出22%；黄金投资需求(包括金条、金币及类似产品)达到389.3吨，同比增长13%。

从中国来看，2012年第一季度，中国黄金需求逆全球下滑趋势增长10%，达到255.2吨，创季度需求新高，其中，金饰需求为156.6吨，增长8%，占全球需求的30%，这使中国连续三个季度成为全球最大的金饰市场，投资需求上涨13%，达到98.6吨的季度纪录。

世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪表示：“近年来，中国黄金需求增长迅速。我们预计，中国的需求增长将继续受益于收入水平上升、城市化加快、经济增长等。正如我们此前预测的，中国在2012年很有可能成为全球最大的黄金市场”。

业内专家认为，欧债危机将在一个逐渐宽松的环境中出现转机。新兴国家持续增持黄金和世界最大黄金ETF持仓量仍旧维持历史高位，也可以作为长期投资者决策的参考。且不论其战略远见如何，这些巨无霸们的强劲购买力本身就是对金价的有力支撑。

泛欧斯托克600指数下跌1.1%，收报241.63点。欧元兑美元汇率徘徊在1.27美元左右，反映了外汇市场对该统一货币前景的担忧。

西班牙第三大银行Bankia股价暴跌14%，成为泛欧指数中的领跌股。据当地媒体报道，在最近被国有化之后，该行客户正紧急提走他们的存款，但西班牙副财长否认了这一报道。Bankia自己也表示，预计其存款水平不会发生大的变化。

此外，西班牙一家报纸报道称，穆迪将在欧股收市后下调西班牙21家银行的评级。

一连串不利消息打压之下，西班牙IBEX 35指数下跌1.1%，收报6537.90点。该国第二大行BBVA股价下跌2.8%，最大银行桑坦德(STD)股价跌1.7%。

西班牙政府周四成功拍卖了25亿欧元中期国债，达到目标区间的顶端，但拍卖收益率大幅上升。在二级市场，西班牙10年期国债收益率上升3个基点，至6.28%。

此外，数据显示西班牙第一季度GDP同比下降0.4%。

希腊与意大利股市也大幅下挫，雅典综合指数下跌3.4%，收报536.49点；意大利富时MIB指数下跌1.5%，收报13,089.526点。意大利最大银行裕信银行(UniCredit)股价下跌4.7%。

意大利10年期国债收益率上升8个基点，至5.8%。

法国CAC 40指数下跌1.2%，收报3011.99点。农业信贷银行股价下跌3.5%，法兴银行股价跌3.6%。

德国DAX 30指数下跌1.2%，收报6308.96点。德意志银行(DB)股价下跌2%，安联保险集团股价下跌1.9%。

英国富时100指数下跌1.2%，收报5338.38点。电信巨头沃达丰(VOD)股价下跌1.2%。该公司印度首席执行官周四对记者表示，计划很快将沃达丰的印度合资公司在当地市场上市，但未透露具体日期。

权重银行股汇丰(NYSE:HBC)股价下跌2.5%，渣打银行(微博)股价下跌3%。能源股方面，英国石油(BP)股价下跌0.8%，皇家荷兰壳牌股价下跌0.9%。(漩矶)

5月17日，西班牙超额发售了近25亿欧元的3种期限的短期债券，但与上次拍卖相比，利率皆上涨1%上下；16日西班牙首相拉霍伊称，西班牙在2012年仅支付利率就要付出300亿欧元，“这是不合理的……西班牙必须维持外国投资者的信心，将借贷成本维持在可接受的水平”。

银行业、房地产泡沫以及地方财政是目前西班牙面临的三大主要问题。希腊自15日宣布将重新大选后，已经出现大量资金转移；同样的危险也可能发生在西班牙、葡萄牙甚至意大利等债务危机国家。

一位欧盟官员对本报记者表示，欧盟目前希望了解西班牙如何提高银行资产负债表的透明度，以及进一步明确银行在房地产的风险敞口。

可见透明度是当下的关键。5月11日，西班牙政府再次提出对银行的改革要求：国有化第三大银行班基亚银行（Bankia），要求银行为有毒的房地产资产增加拨备300亿欧元，并聘请两位外部审计提高资产负债表的可信度。

这已是西班牙3年内第4次试图对银行进行清理，但每次都只是小修小补。例如，西班牙此前对银行业的改革重点之一是合并小型的储蓄银行，班基亚银行就是7个储蓄银行合并的产物。

分析人士对5月11日的改革也不看好。荷兰合作国际银行的分析师奥利·伯罗斯表示，很多人都期待西班牙会就创立“坏银行”做出重大决定，但他们不过是对房地产坏账又做了一些增补要求。

但对房地产债务的改革也并未触及到本质：房地产价格的走向。自2007年以来，西班牙房地产价格下降了25%。而路透社的数据显示，2012年至2013年还将继续下跌15%。苏格兰皇家银行预测在未来3年，银行将再需要680亿欧元的资金，摩根士丹利的预估为250亿欧元。

“最新的改革并没有涉及到西班牙银行将在非房地产业务上也面临巨大的风险，”伯罗斯表示。2012年一季度西班牙GDP再次萎缩，根据欧委会的预测，2012年西班牙GDP将下滑1.8%。失业总人口达到了560万，失业率超过24%。

西班牙债务的另一个窟窿在于地方财政。西班牙17个自治地区的债务在过去3年内几乎翻番，2011年其债务占国家总债务的55%。根据西班牙宪法，地方政府在预算上拥有很大权力，医疗和教育支出都由地方自行控制，在欧盟国家中，西班牙地方政府在财政上享有的自由度几乎是最大的。

欧委会预测认为西班牙今年的财政赤字将达到6.4%，与原来5.3%的目标相差甚远，而地方债务就是主要问题之一。地方政府自行从市场上融资，但中央政府需要担保其不会违约，因此在关键时刻也需要进行财政转移支持。

西班牙政府已在考虑对地方财政进行干预，例如要求北部的阿斯图里亚斯自治区进一步削减开支，否则将由中央政府接管对该区域预算的权力；西班牙政府已对人口最多的安达卢西亚的预算案做出过一次否决。

作者：袁雪 (来源：21世纪网)

发言人David Hawley称：“在我们看来，欧洲央行有进一步推出宽松货币政策的空间。”他指出通胀率预期将降至远低于2%的水平，“或也需要进一步的非传统政策措施。”

欧洲央行去年12月开始，推出了长期再融资操作这种形式的非传统政策，向欧元区银行业提供流动性。该举动有助于在今年年初缓解债务担忧。(俊逸)

去年，受地震和外需不振等因素的影响，日本经济第一和第二季度出现萎缩，第三和第四季度的经济增幅按年率计算分别为5.6%和0.7%。

展望日本经济前景，多数分析人士认为，随着灾后重建项目的密集展开以及政府对环保车购置税优惠政策的落实，今年日本经济有望取得较好表现，但国内电力短缺和欧债危机将会削弱其增长动力。

内部需求成为主引擎

数据显示，今年第一季度日本公共部门固定资产投资和居民消费成为拉动经济增长的主要动力。其中，公共部门固定资产投资环比增长5.4%、政府消费增长0.7%，整体公共需求增长1.5%，拉动GDP增长0.4个百分点；私人消费增长1.1%，但民间住宅投资和民间企业设备投资分别下降1.6%和3.9%，整体私人需求增长0.6%，拉动GDP增长0.5个百分点；日本整体国内需求增长0.9%，对当季GDP增长率贡献了0.9个百分点。

除了内需表现抢眼外，今年一季度日本出口表现也有长足进步。期间商品和服务出口增长2.9%，拉动GDP增长0.4个百分点；进口则增长1.9%；整体而言，净出口对当季GDP增长率贡献了0.1个百分点。而在去年第四季度，净出口曾拖累GDP0.7个百分点。

日本经济财政大臣古川元久表示，由于重建需求将提供支撑，预计日本稳步增长的态势将在本季度和未来延续，“不过我们也需要关注欧债危机再度恶化等风险因素”。

日本第一生命经济研究所首席经济学家新家义贵则表示，在一季度之后，市场将关注出口能否成为拉动日本经济增长的主要动力。

今年经济或高开低走

据日本经济研究中心15日对40位经济学家的调查，今年第二和第三季度日本GDP增幅将在2.2%左右，第四季度增幅或将放缓至1.7%。新家义贵甚至预计本季度日本经济年率增幅仅为1%。

三井住友资产管理公司高级经济师武藤宏明认为，日本经济一季度消费支出的增长可能是暂时的，因其受政府消费刺激政策影响较大，而日本保持购置税优惠政策将在今年8月份到期，这将对今年下半年的经济表现产生负面影响。另外，基于目前日本国内失业率保持在较高水平而工资却基本不变，因此消费者很难大幅扩大消费支出。

另外，随着日本54座核反应堆悉数停运，能源短缺将使企业生产和居民消费捉襟见肘。以占经济总量五分之一的关西地区为例，其作为第二大工业基地目前却面临着全日本最严峻的能源短缺，而该地区是索尼、松下和任天堂等知名日企的总部所在地。

明治安田生命保险公司首席经济学家儿玉裕一也表示，日本经济正在稳步复苏的道路上，但是未来将难以保持高增长态势，“日本央行可能仍会保持进一步观察此前宽松措施的效果，但如果日本经济未来表现出缓慢增长，该行将面临更大的政治压力”。日本央行曾在今年2月和4月两次扩大金融资产购买规模，累计达20万亿日元。

除此之外，近期欧债危机大有恶化之势，市场对于日元升值、日企盈利受损的担忧再次升温。古川元久16日表示，政府对汇率过度波动将采取果决措施的立场没有改变，日元升值将产生多种多样的下行风险，损害日本经济。他还表示，政府将密切关注欧洲债务问题对汇市的影响。

卡梅伦17日在英格兰西北部发表讲话称：“欧元区正处于十字路口，它要么走向政治和财政同盟，要么彻底解体。欧洲要么有一个坚定、成功的欧元区，具备有效的金融防火墙，资金充裕、监管得当；要么欧元区将给每个人带来巨大风险，并使我们进入未知领域。”

英国央行行长默文·金16日称，欧债危机仍然是当前英国经济面临的最大挑战，“我们正经历自上世纪30年代以来最大的全球经济低迷期，正经历英国历史上最严重的银行业危机、和平年代最大的财政赤字，而我们最大的贸易伙伴——欧元区仍未找到问题的解决方案，并且正逐步走向瓦解”。

英国央行在16日发布的《通胀报告》中预计，英国经济在2014年前无法恢复至经济危机爆发前的水平。该行同时认为，英国通胀率将持续处于高位，并于今年年底达到2.5%左右。该行还认为，国际原油等大宗商品价格上涨、消费者收入减少等因素也对英国经济复苏造成冲击。(陈听雨)

同样在隔夜，美联储公布4月会议纪要。美联储认为，部分委员更加相信美国经济将持续复苏，大部分委员预计通胀将位于或低于2%，少数委员认为通胀有上行风险，全球金融市场面临巨大风险，美国房屋市场将缓慢复苏，大部分委员认为失业率在逐步回落。美联储还公布，部分委员认为若经济复苏失去动能，或下行风险大幅上升，将有必要实施进一步刺激政策；预计经济复苏势头将逐步增强，美国进行大幅财政紧缩的可能性是重大风险；海外经济增长放缓、美国财政紧缩将限制经济增长，一些委员认为经济面临下行风险。美元指数在美联储会议纪要公布后回落。

5月17日，日本公布2012年第一季度GDP年率增长4.1%，其中国内需求增长0.9%，固定投资增长5.4%。日本央行行长白川方明声称，需要刺激经济增长以对抗通缩，货币宽松效果有迟滞性，而仅依靠货币政策将可能产生不可预期的后果。当日美元对日元保持区间波动。

5月17日，欧洲三大股指高开低走。欧元、英镑等风险货币下跌。希腊前总理帕帕季莫斯认为，废除援助协定将导致希腊退出欧元区甚至是欧盟；如果坚持改革，希腊能够克服衰退、危机；退出欧元区将是经济灾难、战略溃败。法国新财长认为，必须拯救欧元，法国希望希腊停留在欧元区；必须削减财政赤字、债务，如果不做修改政府不会批准欧盟财政协定。英镑由于前日英国央行在通胀报告中下调增长预测承压严重。

由于希腊将于6月17日再次大选，因此这段时间内欧洲情况阴晴难定，欧元和风险货币以承压为主。另外，投资者需要关注周四晚间美国公布的申请失业金人数的数据。

惠誉在周四对外发布的一份报告中表示，目前全球29家关键的大型银行将其资本金水平从现有基础上增加5.66亿美元方能满足巴塞尔III监管新规要求。这就意味着这些银行的资本金水平需要提升23%才能达到目标。

国际商会周四最新发布的一份调查显示，今年全球贸易增速将会放缓，且交易量不可能重新超过在经济危机前的水平。

经济数据方面：

美国劳工部宣布美国上周初请失业数据坏于预期。在截至5月12日的一周中，首次申领失业救济人数为37万。据彭博社调查，经济学家平均预期为36.5万。此前一周人数为36.7万。

5月份的费城联储制造业指数降至-5.8，市场平均预期该指数将升至10.0。

板块方面：各大板块普跌，工业和交通板块领跌。

公司新闻方面：

世界最大铁矿石生产商淡水河谷已经聘请了加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)和花旗银行领衔其巴西石油资产出售。

美国第二大航空公司达美航空(Delta Air Lines)(DAL)总裁埃德-巴斯蒂安(Ed Bastian)周四表示，该公司计划在今年劳工节(9月3日)以后将跨大西洋航线上的运能削减5%。

沃尔玛第一季度利润增长10%至37.4亿美元，合每股盈利1.09美元；去年同期盈利34亿美元，合每股盈利97美分。营收增长8.5%至1130亿美元，销售收入增长8.6%至1123亿美元。

高盛和该公司旗下的基金将在Facebook的首次公开募股中出售价值约10亿美元的股票。高盛和其基金目前持有该公司6590万股股票，将出售其中的2870万股，是最初计划出售股数的两倍以上。（i美股 sherry）

对此，汇丰首席美国经济学家凯文·罗根在接受中国证券报记者采访时指出，美国经济“财政悬崖”窘况难以出现，两党之间最终会在财政问题上达成妥协，由于此前低税率政策也并未有效提高居民支出，因此即便“财政悬崖”出现，对美国经济的负面影响也是温和的。

“财政悬崖”无异于自杀

中国证券报：美国经济增长前景如何？

凯文·罗根：美国经济当前增速在2%左右，低于2.5%的潜在增长率，也低于从衰退中复苏的正常情况下的经济增速表现。美国经济复苏缓慢主要有两个原因，首先是家庭部门负债较高，居民消费开支增长缓慢。第二是政府部门面临财政上的紧张状况，由于经济刚刚经历严重的衰退，财政收入的增长尚未实现，而此前开支过多、债务负担沉重，迫使政府进行必要的开支削减。目前来看，美国企业部门仍然比较健康，没有太高的负债，同时利润率良好，但它们也不敢大举进行投资，因为对未来经济复苏状况仍然存在担忧。

此外，由于欧洲的经济下滑，同时全球经济整体表现不佳，美国的净出口正在下滑，也给经济带来负面影响。

我预计上述情况要持续数年，不会有太大改善，2%的增速预计会一直保持到2014或2015年。目前美国家庭部门的债务/收入比例仍然非常高，只要人们仍在努力削减债务，限制开支，经济就不会实现快速增长。而实现负债与收入间的平衡需要相当一段时间。

中国证券报：如何看待“财政悬崖”给美国经济带来的潜在风险？

凯文·罗根：“财政悬崖”实际是个虚构的概念，我认为美国跌下“财政悬崖”的可能性不大。国会两党都不会愿意将国家推到这步境地，因为这无异于自杀，没有人愿意看到这种情况发生。我认为两党之间最终会在财政问题上达成妥协，可能不会是在今年，而要在大选后三到四个月。

我认为，会发生的可能有两件事，一是美国政府的举债上限将在今年11月份再次触及，国会需要再次采取行动作出改变。二是每年都有一定数量的税收减免政策被延期，预计到今年年底还会有部分政策延期，这是惯常的情况。如果不这么做，税率就会上升。

事实上，此前的低税率政策并没有有效鼓励美国居民开支，他们可能选择将一部分进行储蓄。因此税率上升不一定会导致经济出现大幅收缩，人们可能会减少开支，但不会减少太多。如果“财政悬崖”真的出现，预计对美国经济的影响也是温和的。

当然，由于对税收前景存在怀疑，居民和企业都会迟于消费或投资，这也是为什么美国经济短期不会实现太强劲的增长。

QE3可能性不超过50%

中国证券报：财政政策的掣肘会否迫使美联储进一步放松货币政策？

凯文·罗根：美联储实施额外量化宽松的可能性当然存在，但我认为可能性不超过50%。去年年底以来，美国核心通胀率上升，虽然升幅有限，但上升趋势已经形成。这部分是由于美元走软，进口价格走高，同时也由于其他很多经济体面临较高的通胀。在通胀上升的压力下，美联储提供更多刺激的可能性有所下降。同时美联储非常担心失业率上升，并希望扭转劳动力就业参与率低，失业时间长的局面。目前美国失业率连续几个月下降，事情正在朝正确的方向发展，因此未来几个月美联储不太可能在宽松政策上加码。

不过到今年年底，美联储仍然有可能推出第三轮量化宽松措施（QE3），这主要是考虑到失业率重新上升以及能源价格下降等因素。去年以来美国失业率的降幅中约有一半来自于就业参与率的下降，而非就业岗位的增加，可以说就业市场并没有实质性的好转。这正是美联储所担心的。

中国证券报：今年6月“扭转操作”会到期结束，在不推出QE3的情况下，“扭转操作”会否延续下去？

凯文·罗根：预计美联储会按期结束“扭转操作”，即便继续实施，也会小规模进行。目前美联储资产负债表已经受到一定的限制，要进行“扭转操作”就必须卖短债，买长债，但此前操作中已经出售的短债规模达到4000亿美元，几乎是美联储持有的全部短债的四分之三。美联储能够继续出售的短债规模非常有限，没有办法进行与此前规模相当的“扭转操作”。

警惕金融市场波动风险

中国证券报：美国经济复苏面临的最大风险是什么？

凯文·罗根：国内政治因素当然是重要的风险所在。联邦和地方政府开支削减将对经济形成拖累，如果企业部门担心经济前景，就会减少投资，这成为美国经济复苏的一大风险，但不是最大的风险。

事实上我最担心的是金融市场波动带来的潜在风险，而导致市场波动的最主要因素来自欧洲。如果资产价格大幅下降，可能给金融系统运作和市场信心带来负面影响，这在去年就已经出现过。

中国证券报：美国经济持续缓慢增长，是否有可能成为下一个日本？

凯文·罗根：美国和日本的状况很相似，但也有所不同。相似的是两个国家都面临超额的债务负担，需要削减开支。不同的是美国人口在增长，不只是自然人口，还包括移民。这将抵消去杠杆化的负面影响。人口增长会促进需求增加，促进税收增长，改善财政预算前景。此外，美国在解决危机上的行动比较迅速，像2008-2009年解决金融危机时，在较短时间内推出问题资产救助计划（TARP），美联储也迅速降息，注入流动性。相比之下日本在政策上的行动比较缓慢，有诸多限制。我想美国最终会走出困境，而不会成为下一个日本。